70-78 டொலர் விலை வரம்பு; 825 மில்லியன் பங்குகள் - செயற்கை நுண்ணறிவு ஆய்வகத்தின் வரலாற்றுப் பங்கு வெளியீடு நெருங்குகிறது

கிளாட் (Claude) செயற்கை நுண்ணறிவு மாதிரிகளை உருவாக்கும் ஆன்த்ரோபிக் (Anthropic) நிறுவனம், தனது முதன்மைப் பங்கு வெளியீட்டுக்கு (IPO) பங்கொன்றுக்கு 70 முதல் 78 டொலர் விலை வரம்பை நிர்ணயித்துள்ளது; வரலாற்றுச் சிறப்பு வாய்ந்ததாக அமையக்கூடிய இப்பங்குச் சந்தை அறிமுகத்தில் 825 மில்லியன் பங்குகளை வழங்கும் என செவ்வாயன்று புதுப்பிக்கப்பட்ட தாக்கலில் தெரிவித்துள்ளது. நவம்பர் 18-இல் வெளியீட்டின் விலையை நிர்ணயிக்கவும், நவம்பர் 19-இல் நாஸ்டாக்கில் (Nasdaq) 'ANT' என்ற குறியீட்டுடன் வர்த்தகத்தைத் தொடங்கவும் திட்டமிட்டுள்ளதாக விபரமறிந்த வட்டாரங்கள் தெரிவித்தன. சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு சுமார் 20 சதவீத ஒதுக்கீட்டை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது; முதன்மைப் பங்கு வெளியீடுகளில் வழக்கமான 5 முதல் 10 சதவீதத்தை விட இது மிகவும் அதிகம்.

வரம்பின் உச்சத்தில், பொது வெளியீட்டின் மூலம் மட்டும் நிறுவனம் 64.35 பில்லியன் டொலர் வரை திரட்டும். கூடுதலாக, தனது பங்குகளில் மேலும் 26 பில்லியன் டொலரை, ஏஎம்டி (Advanced Micro Devices), பிராட்காம் (Broadcom), கூகுள் (Google), மைக்ரான் (Micron), மைக்ரோசொஃப்ட் (Microsoft), என்விடியா (Nvidia), தைவான் செமிகண்டக்டர் (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) ஆகிய நிறுவனங்களுக்கு, பங்கு வெளியீட்டு விலைக்குச் சமமான பங்கொன்று விலையில் தனியார் ஒதுக்கீட்டில் (private placement) விற்க ஒப்புக்கொண்டுள்ளது; என்விடியா சுமார் 10 பில்லியன் டொலர் பங்குகளை வாங்க ஒப்புக்கொண்டுள்ளது. தனியார் ஒதுக்கீட்டுப் பங்குகள் வெளியீட்டில் பதிவு செய்யப்படாது; வெளியீட்டு உத்தரவாத வங்கிகளின் பங்கு விற்பனைத் தடை ஒப்பந்தங்களுக்கும் (underwriter lock-up agreements) உட்பட்டிராது. பொது வெளியீடும் தனியார் ஒதுக்கீடும் சேர்ந்து, ஐந்து மாதங்களுக்கு முன் ஸ்பேஸ்எக்ஸ் (SpaceX) நிறுவனத்தின் சாதனையான 85.7 பில்லியன் டொலர் பட்டியலை மிஞ்சும்; இது இணைந்த ஒப்பந்தங்களை எப்போதுமில்லாத மிகப்பெரிய பட்டியலாக்கும்; எனினும் பொது வெளியீடு மட்டும் அச்சாதனைக்குக் கீழேயே இருக்கும்.

மதிப்பீடு: முழுப் பங்கு விரிவாக்க அடிப்படையில் 1.405 டிரில்லியன் டொலர்

வரம்பின் உச்சத்தில், விருப்பங்கள் மற்றும் மாற்றக்கூடிய கருவிகள் உட்பட எல்லா சாத்தியமான பங்குகளையும் கணக்கிடும் முழுப் பங்கு விரிவாக்க (fully diluted) அடிப்படையில், நிறுவனத்தின் மதிப்பு 1.405 டிரில்லியன் டொலர் வரை இருக்கக்கூடும்; மே மாத நிதி சுற்றில் அறிவித்த 965 பில்லியன் டொலர் மதிப்பீட்டிலிருந்து உயர்வு இது. வேறொரு சந்தை முன்னோட்டத்தில் சுமார் 1.2 டிரில்லியன் டொலர் மதிப்பீடு குறிப்பிடப்பட்டது. அந்த எண்ணிக்கைக்கும் தாக்கலின் முழுப் பங்கு விரிவாக்க மதிப்பீட்டிற்கும் ஒரே கணக்கீட்டு அடிப்படை இருப்பதை அறிக்கைகள் நிறுவவில்லை; எனவே இரண்டையும் நேரடியாக மாற்றிப் பயன்படுத்த முடியாது. இருப்பினும், சமீபத்தில் வரை நிறுவனம் குறிவைத்திருந்த 2 டிரில்லியன் டொலர் மதிப்பீட்டை விட இலக்கு மிகவும் குறைவு; தங்கள் சொந்த முதலீட்டாளர்களில் சிலர் 1.5 டிரில்லியன் டொலர் கூட இப்போது அதிகம் எனக் கூறியுள்ளனர்.

வழங்கப்பட்ட பங்குகளை விட ஆறு மடங்கு தேவை

முதலீட்டாளர் ஆர்வம் தீவிரமாக உள்ளது. விலை வரம்பு நிர்ணயிக்கப்பட்டபோதே, ஒதுக்கக்கூடிய அடிப்படையில் 70-78 டொலர் வரம்பில் ஒப்பந்தப் புத்தகம் நிரம்பியிருந்தது; வியாழனன்று ஒப்பந்தங்கள் வழங்கப்பட்ட பங்குகளை விட சுமார் ஆறு மடங்கை எட்டியிருந்ததாக செயல்முறையை அறிந்த வட்டாரங்கள் தெரிவித்தன; தேவை மட்டம் உட்பட விவரங்கள் இன்னும் மாறக்கூடும் என அவர்கள் எச்சரித்தனர். நிறுவனம் தற்போதைய ஆதரவாளர்களுக்கே முன்னுரிமை அளிக்கும் என வங்கியாளர்கள் வாய்ப்புள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளனர்; எனவே சில வாங்குநர்கள் எதிர்பார்த்ததை விடக் குறைந்த ஒதுக்கீட்டைப் பெறுவர். நிறுவனங்களிடமிருந்து வரும் தேவை, ஸ்பேஸ்எக்ஸ் (SpaceX) நிறுவனத்தின் வெளியீட்டில் அதே கட்டத்தில் இருந்ததை விடவும் வலுவானதாகக் கூறப்படுகிறது.

கடினமான அரசியல், சந்தைப் பின்னணி

வெளியீட்டை முதலீட்டாளர்களிடம் முன்வைக்கும் நிர்வாகிகள், கடந்த வார இடைக்காலத் தேர்தல்களுக்குப் பின்னர் குழப்பமான அரசியல் சூழலை எதிர்நோக்குகின்றனர்; அத்தேர்தல்கள் காங்கிரஸில் ஜனநாயகக் கட்சி (Democratic Party) வெற்றியையும், செயற்கை நுண்ணறிவு உள்கட்டமைப்புக் கட்டுமானத்தை மெதுவாக்கக்கூடிய பல மாநில அளவிலான வாக்கெடுப்பு நடவடிக்கைகளையும் கொண்டுவந்தன. உயர்ந்து வரும் வட்டி விகிதங்கள், விலையுயர்ந்த உள்கட்டமைப்புக் கொள்வனவுகளுக்குக் கடன் தேவைப்படும் நிறுவனங்களுக்கு அதை செலுத்தமுடியாததாக்கும் என்ற கவலையில், செயற்கை நுண்ணறிவு முதலீடுகள் குறித்து பொதுச் சந்தை பெருகிவரும் சந்தேகத்துடன் உள்ள நிலையிலும் அவர்கள் முன்வைக்கிறார்கள். முன்னர் எதிர்பார்க்கப்பட்டதை விடக் குறைந்த மதிப்பீட்டுக்கு சில பங்குதாரர்கள் தயாராகியிருந்தனர்.

நிதி நிலை: வேகமான வளர்ச்சி, கனமான கணக்கியல் நட்டங்கள்

தாக்கல், கனமான நட்டங்களுடன் வேகமான வளர்ச்சியைக் காட்டுகிறது. செப்டம்பர் 30-உடன் முடிந்த ஒன்பது மாதங்களில், நிறுவனம் 33.24 பில்லியன் டொலர் வருவாயைப் பெற்றது; கடந்த ஆண்டு அதே காலத்தை விட சுமார் 1,200 சதவீதம் உயர்வு; அப்போது அது 25.1 பில்லியன் டொலர் நட்டமடைந்தது; இவ்வாண்டின் ஒன்பது மாத நிகர நட்டம் 104 பில்லியன் டொலர்; எனினும் அதில் பெரும்பாலானது செயல்பாடுகளை விட மாற்றக்கூடிய கடன் பத்திரங்கள் மற்றும் வழித்தோன்றி பொறுப்புகளின் (derivative liabilities) நியாயமான மதிப்பு மாற்றங்களைப் பிரதிபலித்தது. அக்டோபர் இறுதியில் அதன் ஆண்டுமயப்படுத்தப்பட்ட வருவாய் விகிதம் (run rate) சுமார் 81 பில்லியன் டொலரை எட்டியது; செப்டம்பர் இறுதியிலிருந்து 10 பில்லியன் டொலர் உயர்வு; ஜூலை இறுதியில் 65 பில்லியன் டொலராக இருந்தது; இந்த அளவீட்டை நிறுவனம், கடந்த 28 நாட்களின் நுகர்வு அடிப்படையிலான கட்டணங்களையும் ஒரு மாதத்தின் சந்தாக் கட்டணங்களையும் ஆண்டுக்கு நீட்டித்துக் கணக்கிடுகிறது. 2021-இல் ஓபன்ஏஐ (OpenAI) ஆய்வகத்தை விட்டுப் பிரிந்த டாரியோ அமோடெய் (Dario Amodei) மற்றும் ஆராய்ச்சியாளர்களால் நிறுவப்பட்ட இந்த ஐந்து வருட நிறுவனம், தனது கிளாட் (Claude) செயற்கை நுண்ணறிவு மாதிரிக் குடும்பத்தால் அறியப்படுகிறது; பெரும்பாலும் வேறு வணிகங்களுக்கே விற்பனை செய்கிறது; திங்கடன்று கிளாட் ஃபேபிள் 5.2 (Claude Fable 5.2), கிளாட் மிதோஸ் 5.2 (Claude Mythos 5.2) ஆகிய இரண்டு புதிய முன்னணி மாதிரிகளை வெளியிட்டது; செப்டம்பரில் அதன் தலைமை நிர்வாக அதிகாரி வளர்ச்சி வேகத்தைக் குறைக்க அழைப்பு விடுத்ததிலிருந்து இதுவே முதல்முறை; அவை கடுமையான பாதுகாப்பு மற்றும் ஒத்திசைவுச் சோதனைகளுக்கு உட்பட்டன என நிறுவனம் தெரிவித்தது. இவ்வெளியீட்டை கோல்ட்மன் சாக்ஸ் (Goldman Sachs), மோர்கன் ஸ்டான்லி (Morgan Stanley) வங்கிகள் வழிநடத்துகின்றன; மேலும் 20 வங்கிகள் பங்கேற்கின்றன. மாதிரிகள் வெளியிடப்படுவதற்கு முன் புதிய மதிப்பீடுகளையும் வெளியீட்டுக்குப் பிந்தைய கண்காணிப்புக் கருவிகளையும் உருவாக்கியதாகவும் ஆன்த்ரோபிக் தெரிவித்தது.

வாய்ப்பு ஆவணத்தில் (prospectus), நிறுவனத்தின் இணை நிறுவனர்கள், இத்தொழில்நுட்பப் பரிணாமத்தின் வழியாக மனிதகுலம் பாதுகாப்பான பாதையை வகுக்க உதவுவதும், அவர்கள் 'அதிசயங்களின் யுகம்' என அழைத்ததைக் கொண்டுவருவதும் தங்கள் நோக்கம் என எழுதியுள்ளனர்; நிறுவனமாக இருந்தாலும் தனிநபராக இருந்தாலும், பங்கை வைத்திருக்கும் ஒவ்வொருவரும் அம்முயற்சியின் பகுதியாகிறார்கள் எனவும் அவர்கள் கூறினர்.